同花配新消费板块狂飙机构研判后市机会

　　今年以来，新消费板块强势起舞，泡泡玛特、老铺黄金等龙头股表现惊人，重仓新消费板块的部分基金净值增长也超过60%。新消费板块缘何强势崛起？当前估值是否过高？后续还有哪些机会可以把握？对此，多位基金经理仔细分析新消费板块后市。

　　重仓新消费板块基金净值强势反弹

　　以泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城、潮宏基等为代表的新消费板块表现抢眼。截至6月12日，老铺黄金股价今年以来涨幅超过280%，泡泡玛特股价涨幅也超过190%。

　　重仓新消费板块的基金净值也强势反弹。截至6月12日，申万菱信乐融一年持有期混合基金今年以来收益为65.81%，恒越匠心优选一年持有期混合基金收益达到62.56%同花配，海富通消费优选混合基金收益也超过35%。

　　从基金持仓来看，以申万菱信乐融一年持有期混合基金为例，截至今年一季度末，该基金前十大重仓股包括中宠股份、泡泡玛特、万辰集团、潮宏基、老铺黄金等。

　　内在逻辑是对存量市场的替代

　　新消费板块缘何强势崛起？“新消费是指那些具有成长性的消费标的，这些标的通过结构性变量，包括抓住新的消费人群或是进入新的渠道等，从行业中捕捉阿尔法机会，进而获得相对较快的增速。”海富通消费优选混合基金基金经理刘海啸说。

　　在刘海啸看来，今年一些涨幅较大的标的，如备受追捧、溢价较高的宠物和潮玩品类，其内在逻辑均是对存量市场的替代，而背后驱动这一趋势的核心力量是人口结构的变化。再以量贩连锁零食为例，其底层逻辑也是替代性原理，通过低渠道成本、高周转模式来抢占市场份额。

　　紧盯消费者习惯变化

　　未来如何更好地把握消费行业的投资机会？“传统消费的研究重点集中在渠道，而新消费的研究重点集中在产品。为什么大家觉得新消费很难有投资标准，主要还是因为过去有大量的研究资源集中在渠道，对产品本身的关注度较低。”在中欧基金消费组研究员韩佳伟看来，目前对新消费产品的分析框架没有特别全面的，但以后应该花更多的时间在人群分析上。不同的产品有核心的目标消费群体，这群人为什么喜欢某些产品，背后一定有共性的因素。

　　韩佳伟认为，美护行业对于整个新消费投资非常有引领意义，未来很多行业的产品思路和营销打法都会越来越像化妆品行业。因为化妆品潮流属性强，营销费用占比最高，渠道变化也是最快的，是最早一批的新消费。

　　由于短期股价涨幅较快，当前新消费板块的投资是否过热也引起市场热议。“消费公司的市场关注度非常高，吸引了比较多的增量资金，当前不少公司的估值已不便宜，短期内股价有调整的风险。从中长期角度来看，很多新消费公司仍处于成长的中早期阶段，未来仍有较大的成长空间。对于传统消费龙头，我们的信心也较过去两年有所增强，适度增加了配置。”富国消费精选30的基金经理周文波说。

　　鹏华基金基金经理谢添元表示同花配，可以将新消费公司分成两类来看。一部分公司盈利预测上修能力不大，这类纯涨估值的公司甚至可能把未来两三年甚至五年的发展潜力提前兑现，这类公司目前有一定的泡沫风险。但新消费还有一类公司，股价大幅上涨是由盈利预测持续大幅上修所拉动。对于这些标的，非但没有泡沫，反而仍然有非常好的投资机会。后续看好渗透率持续提升且呈现持续高景气的新消费方向，主要包括潮玩、美妆、金饰等领域，以及依靠竞争力持续提升份额进而获取成长的优秀个股，主要集中在饲料、整车、个护等领域。

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